三十年代上海閘北區，兩大黑幫“青龍幫”與“黑龍幫”勢不兩立，為爭長短，各出奇謀。“青龍幫”首領楊紹川巴結四川軍閥以助聲勢，“黑龍幫”頭目鐵魂為挫楊紹川銳氣，重金禮聘過氣梟雄淩鋒及其女兒淩若華（鄭裕玲）設計令楊紹川出醜。楊紹川則納蘇州浪子歐陽漢（周潤發）於門下，使歐陽漢與淩若華糾纏，令華分心。
漢與華冤家路窄，華用盡辦法捉弄川，均被漢壹壹化解。漢華相鬥，引起巡捕蕭六（呂良偉）註意，六嫌漢油頭粉面，常借故為難，兩人遂對立。楊紹川戀上歌女韓夢蝶（姚煒），奈何蝶傾心於漢，川得悉後心生恨意。川派殺手對付鋒華父女，鋒因而喪命，華重傷但幸為六所救。川利用與警察局長之關系令六幾陷於絕境，六後得漢暗中相助，化險為夷。
華在養傷期間，對漢之為人更為了解，漸萌愛意。時日本派遣大佐來滬密謀活動。大佐原為蝶之生父，慫恿蝶向川進言，川不惜賣國求榮。六向漢曉以大義，漢亦對川的卑鄙行徑齒冷，決與六連手對付川，壹場鱷魚潭中的龍爭虎鬥繼而展開……
